本月，歐盟(EU)就其統(tǒng)一許可制度的文本達(dá)成一致，作為其加密資產(chǎn)市場監(jiān)管(MiCA)的一部分，加密貨幣交易所在整個(gè)歐盟集團(tuán)內(nèi)運(yùn)營。美國盡管在技術(shù)創(chuàng)新的法律框架方面處于傳統(tǒng)的全球領(lǐng)導(dǎo)者地位，但并沒有提供同樣的監(jiān)管清晰度。
美國的國家加密貨幣交易所在州一級通過拼湊的貨幣傳輸法律進(jìn)行監(jiān)管，這些法律使公司負(fù)擔(dān)過重，同時(shí)對消費(fèi)者的保護(hù)不足。在我們看來，許多數(shù)字代幣被恰當(dāng)?shù)囟ㄐ詾閿?shù)字商品而不是證券。然而，對于列出數(shù)字商品的加密貨幣交易所，不存在統(tǒng)一的聯(lián)邦制度。
為了建立一個(gè)，國會必須通過立法，明確定義“數(shù)字商品”，并為商品期貨交易委員會(CFTC)建立管轄權(quán)，以監(jiān)督國家數(shù)字商品交易所。最近兩黨針對這一主題的法案表明，這一成就可能觸手可及。
不要讓一千朵花在國家一級綻放
各個(gè)州，而不是聯(lián)邦政府，是加密貨幣交易所和其他在線支付提供商的主要監(jiān)管機(jī)構(gòu)，這些提供商以貨幣發(fā)送者為標(biāo)題 - 傳統(tǒng)上考慮在該州擁有實(shí)體店的貨幣電匯提供商。
這些法律旨在確保匯款人不會丟失，竊取或誤導(dǎo)客戶的資金，并對這樣做的人施加處罰。
由于加密貨幣交易所的客戶遍布全國，因此他們必須了解并遵守每個(gè)州獨(dú)特的貨幣傳輸法規(guī)。
在某些情況下，讓一千朵花在“國家實(shí)驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室”中綻放可能會刺激法律創(chuàng)新，但它與貨幣傳輸?shù)瓤缇尘W(wǎng)絡(luò)商品并不匹配。因此，對現(xiàn)代貨幣發(fā)送器進(jìn)行逐國許可是低效、繁瑣和保護(hù)不足的。
更重要的是，貨幣傳輸法并不是為了保護(hù)消費(fèi)者免受數(shù)百萬人投機(jī)性數(shù)字資產(chǎn)現(xiàn)貨交易的市場操縱，就像加密貨幣交易所發(fā)生的那樣。
在這方面，美國證券交易委員會表示，上市數(shù)字證券的交易所應(yīng)被視為國家證券交易所，這將使它們受到證券法的投資者保護(hù)制度的約束。
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然而，目前在國內(nèi)交易所上市的代幣是否為證券的問題仍未得到解答，并在法庭上受到激烈質(zhì)疑。Coinbase堅(jiān)持認(rèn)為它沒有列出證券 - 故事結(jié)束。
非證券型代幣似乎作為商品屬于CFTC的管轄范圍。然而，CFTC的監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅擴(kuò)展到商品代幣的衍生品市場，而不涉及現(xiàn)貨市場，包括交易所，它只有調(diào)查和監(jiān)管權(quán)力。
使用“數(shù)字商品”的全面定義，國會可以為CFTC建立監(jiān)管現(xiàn)貨市場的管轄權(quán)，并解決交易所存在的市場問題，例如投資者披露，市場透明度，欺詐，操縱和內(nèi)幕交易。同時(shí)，它可以建立與交易所作為托管人和支付提供者的角色有關(guān)的統(tǒng)一許可規(guī)則。
一個(gè)統(tǒng)一的聯(lián)邦制度來統(tǒng)治他們所有人
隨著兩黨的立法者開始接受聯(lián)邦加密監(jiān)管，國會采取行動的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。我們認(rèn)為，一個(gè)管理國內(nèi)加密貨幣交易所的聯(lián)邦“數(shù)字商品”制度應(yīng)該至少實(shí)現(xiàn)三個(gè)主要目標(biāo)。
首先，它必須明確區(qū)分“數(shù)字商品”與證券，明確規(guī)定雖然涉及數(shù)字資產(chǎn)的投資計(jì)劃(通常是初始銷售)觸發(fā)了證券法的應(yīng)用，但該計(jì)劃的目標(biāo)往往是數(shù)字商品而不是證券。這種區(qū)別強(qiáng)調(diào)了區(qū)塊鏈技術(shù)的新穎性：代幣旨在比其發(fā)行人更持久，并在任何初始投資計(jì)劃之外的區(qū)塊鏈用戶社區(qū)中進(jìn)行交易。
以這種方式區(qū)分?jǐn)?shù)字商品和證券不僅是正確的證券法問題，而且對于在美國維持可持續(xù)的區(qū)塊鏈生態(tài)系統(tǒng)也至關(guān)重要。將從事涉及代幣的標(biāo)準(zhǔn)商業(yè)交易的各方視為證券交易的經(jīng)紀(jì)交易商，將抑制用戶增長，并導(dǎo)致許多受歡迎的代幣(如Axie Infinity($11.00) 來自硬幣基地。吉利布蘭德-盧米斯法案是國會面前的一項(xiàng)提案草案，其中該文本旨在將“附屬資產(chǎn)”與其投資計(jì)劃分開。這種概念上的區(qū)別是朝著正確方向邁出的一步。
其次，CFTC監(jiān)管的數(shù)字商品交易所制度應(yīng)該為加密貨幣交易所提供有意義的消費(fèi)者保護(hù)。雖然將代幣視為證券并限制它們在美國區(qū)塊鏈上流動和在二級市場上交易將是致命的，但未能明確和充分地解決去年價(jià)值3萬億美元的行業(yè)中的市場濫用和操縱同樣是不可接受的。在這方面，歐盟的MiCA可能具有啟發(fā)性。
第三，也是最后一點(diǎn)，任何新的數(shù)字商品制度都不得給行業(yè)參與者帶來不適當(dāng)?shù)呢?fù)擔(dān)，并尊重他們的憲法權(quán)利。8月，參議院領(lǐng)導(dǎo)人提出了兩黨《2022年數(shù)字商品消費(fèi)者保護(hù)法》，該法案旨在監(jiān)管加密貨幣交易所作為CFTC監(jiān)管的商品經(jīng)紀(jì)人、交易商、托管人和交易設(shè)施。雖然立法者的這種重新關(guān)注是受歡迎的，但它引發(fā)了對受憲法保護(hù)的活動(例如，發(fā)布軟件和中繼交易消息)以及僅在自己的賬戶上買賣加密貨幣的人的過度和意外后果的新?lián)鷳n。
雄心勃勃的數(shù)字資產(chǎn)立法(如MiCA)的出現(xiàn)，使美國及其國內(nèi)行業(yè)有機(jī)會在其他國家的法律方法成為全球標(biāo)準(zhǔn)之前向他們學(xué)習(xí)。(MiCA要到2024年才會生效。這也提醒人們，成熟的區(qū)塊鏈行業(yè)正在推動其他市場的法律創(chuàng)新。在監(jiān)管數(shù)字商品交易所的關(guān)鍵話題上，美國還沒有被拋在腦后，至少現(xiàn)在還沒有，但不可否認(rèn)的是，它正在迎頭趕上。
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