Grayscale的BTC信托交易價格比其實際BTC持倉量低36.7%，而且可能不僅僅是整個市場的下跌趨勢是利差的原因。
自2014年5月Winklevoss比特幣信托基金向美國證券交易委員會(SEC)提交修訂請求以來，美國投資者一直在等待比特幣交易所交易基金(ETF)的批準。
多年來，美國證券交易委員會拒絕了所有申請人，最新的拒絕是在10月11日對WildestTree的現(xiàn)貨比特幣ETF申請發(fā)出的。美國證券交易委員會的結(jié)論是，該要約沒有能力“獲得檢測，調(diào)查和阻止欺詐和市場操縱以及違反交易規(guī)則和適用的聯(lián)邦證券法律和規(guī)則所需的信息”。
比特幣投資信托工具自2013年以來一直存在，但它們僅限于合格的投資者。推出基于現(xiàn)貨的BTC ETF將向散戶投資者和業(yè)內(nèi)更廣泛的共同基金開放市場。
目前，美國監(jiān)管機構(gòu)不愿發(fā)布許多人認為對比特幣來說更公平和透明的產(chǎn)品。一個相互矛盾的現(xiàn)實是，雖然BTC現(xiàn)貨ETF繼續(xù)被拒絕，但債券、全球貨幣、黃金、中國股票、房地產(chǎn)、石油和白銀長期以來一直使用完全相同的產(chǎn)品。
灰度比特幣信托基金(GBTC)是一個123億美元的投資基金，目前以創(chuàng)紀錄的36.7%折扣價格交易，相對于其比特幣持有量，但這可能不是買入下跌型折扣。這一缺口始于多倫多證券交易所于2021年2月推出目的比特幣ETF后，這是一種現(xiàn)貨投資產(chǎn)品。
什么是交易所買賣基金?
ETF是一種持有多元化標(biāo)的資產(chǎn)投資的證券類型，包括商品、股票或債券。ETF可能類似于共同基金，因為它是由其發(fā)行人匯集和管理的。
SPY是追蹤標(biāo)準普爾500指數(shù)的ETF，是該工具最知名的例子。該共同基金目前由道富管理，管理著3280億美元的資產(chǎn)。
還有更多奇特的結(jié)構(gòu)可供選擇，如普衡斯超級肖特彭博原油(SCO)。該基金使用衍生品，旨在提供兩倍于每日石油價格的空頭杠桿，這意味著投資者實際上是在押注油價下跌。
購買ETF使投資者直接擁有其內(nèi)容，從而與持有期貨合約和杠桿頭寸相比，產(chǎn)生不同的稅收事件。
像GBTC這樣的信托基金不提供贖回權(quán)或轉(zhuǎn)換權(quán)
投資信托基金不在SEC的權(quán)力范圍內(nèi)，實際上由美國貨幣監(jiān)理署監(jiān)管。
Grayscale的GBTC是加密貨幣市場的絕對領(lǐng)導(dǎo)者，盡管它已經(jīng)構(gòu)建為一家公司 - 至少在監(jiān)管形式上是這樣。投資信托被視為封閉式基金，這意味著可用股票的數(shù)量是有限的。
因此，GBTC股票不是自由創(chuàng)建的，也不提供贖回計劃。這種低效率與基金的基礎(chǔ)比特幣持有量之間存在顯著的價格差異。相比之下，ETF允許做市商創(chuàng)建和贖回股票，確保溢價或折扣在大多數(shù)情況下是最小的。
例如，目的比特幣ETF(BTCC。U)于10月13日持有每股3.59美元的資產(chǎn)凈值，股票在多倫多交易所收于3.60美元。同樣，美國衍生品ProShares比特幣策略ETF(BITO)標(biāo)的價在10月13日為11.94美元，而其股票交易價格為11.95美元。
灰度正在與美國證券交易委員會作斗爭，但結(jié)果可能需要數(shù)年時間
2022年6月，資產(chǎn)管理公司Grayscale向美國證券交易委員會提起訴訟，將GBTC轉(zhuǎn)換為基于現(xiàn)貨的比特幣ETF。自2021年10月提交申請以來，該公司一直在等待監(jiān)管機構(gòu)的最終決定。
Grayscale的高級法律策略師表示，SEC的拒絕是“任意的”，“未能對類似的投資工具采用一致的待遇”。因此，該資產(chǎn)管理公司根據(jù)美國證券交易委員會涉嫌違反《行政程序法》和《證券交易法》而提出法律質(zhì)疑。
必須指出的是，自首次提交比特幣現(xiàn)貨ETF注冊請求以來，已經(jīng)過去了八年半。目前，GBTC收取固定的2%的年度管理費，因此，鑒于美國證券交易委員會繼續(xù)拒絕每位基金經(jīng)理的上訴和請求，36.7%的折扣可能是合理的。
從本質(zhì)上講，投資信托產(chǎn)品遠不如ETF那么理想，到目前為止，Grayscale在盡量減少對GBTC持有人的影響方面做得很少。
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